<{配资之家}>2024年平安银行财务表现：收入利润、资产质量及业务结构分析

（基于2025年3月14日发布的2024年财务数据）

一、2024年核心财务表现与业务分析

1. 收入与利润：下行压力显著，但韧性仍存

营业收入：2024年实现营收1,466.95亿元，同比下降10.9%，主要受净息差收窄（行业性压力）及手续费收入下滑拖累。

净利润：归母净利润445.08亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度（同比微增0.2%）扩大，主因四季度资产减值损失计提增加及息差压力持续。

成本控制：业务及管理费同比下降11.7%，数字化转型推动降本增效；信用减值损失同比下降16.4%，显示资产质量管控力度加强。

2. 资产质量与资本充足率：稳健为主，风险可控

不良贷款率：维持1.06%，与上年持平，逾期60天以上贷款偏离度0.80，风险指标优于行业平均水平（商业银行不良率1.50%）。

拨备覆盖率：250.71%，虽较上年下降26.92个百分点，但仍显著高于监管要求，风险抵补能力充足。

资本充足率：核心一级资本充足率9.12%、资本充足率13.11%，资本内生能力稳健，支持中长期业务扩张。

3. 业务结构优化：对公发力，零售承压

对公业务：企业贷款余额增长12.4%，重点布局基础设施、新能源等战略行业，贷款新发放量同比增长35.4%；供应链金融及跨境贸易融资增速分别达19.9%、44.0%，成为新增长点。

零售业务：个人贷款余额下降10.6%，信用卡消费金额同比缩水，但住房按揭贷款增长7.4%，新能源汽车贷款新发放额同比增长73.3%，显示结构调整初现成效。

财富管理：私行客户AUM余额19,754.71亿元，增长3.1%；财富客户数增长5.7%，综合金融贡献AUM净增额占比60.2%，平台协同效应凸显。

4. 行业对比与估值水平

股息率：全年派息6.08元/10股，股息率约5.1%（按当前股价11.97元计算），显著高于行业平均4.47%。

估值：静态PB仅0.47倍，处于近十年2.4%分位，安全边际充足；PE 4.15倍，反映市场对其盈利修复的悲观预期。

二、后续操作建议

1. 短期策略（1-6个月）：审慎应对波动

观望为主：年报净利润低于机构预测值469.3亿元，短期可能引发股价调整。

关注政策信号：3月17日业绩发布会或释放战略调整信号，如零售业务复苏计划、绿色金融布局进展等。

2. 中长期策略（6个月以上）：逢低布局，聚焦结构性机会

股息防御性配置：5.1%的股息率在低利率环境下具备吸引力，适合稳健型投资者锁定收益。

成长性赛道挖掘：重点跟踪对公业务中新能源、科技金融的放量潜力（如绿色贷款余额1,577.62亿元，增速13.0%），以及AI在财富管理中的应用。

估值修复逻辑：若宏观经济回暖带动净息差企稳（当前行业净息差1.52%），叠加资产质量持续改善，PB有望修复至0.6-0.7倍（对应股价12.6-14.7元）。

三、未来三年股价走势预测

1. 2025年：震荡修复期

驱动因素：LPR调降周期结束、零售贷款结构调整完成、对公贷款增速维持双位数。

目标价：12.50元（PE 5.3倍，较当前4.15倍提升28%）。

2. 2026年：盈利增速回升

驱动因素：绿色金融规模突破2,000亿元、跨境支付业务贡献营收占比超5%、不良率稳定在1.0%以内。

目标价：14.20元（PE 5.8倍，对应净利润增速3%-4%）。

3. 2027年：估值中枢上移

驱动因素：金融科技赋能成本收入比降至25%以下、资本充足率提升至13.5%以上、股息率维持5%以上。

目标价：16.00元（PE 6.2倍，接近行业龙头估值水平）。

四、风险提示

1. 息差压力：若存款成本刚性持续，净息差或进一步收窄至1.45%以下，拖累净利润增速。

2. 房地产风险：房地产贷款不良率虽仅1.26%，但行业流动性风险可能传导至银行资产质量。

3. 政策不确定性：利率市场化深化、资本监管新规等可能增加经营成本。

总结

平安银行2024年财报呈现“收入承压、质量稳健、结构优化”的特征。短期需消化业绩不及预期的影响，但中长期看，其高股息防御性、对公业务成长性及数字化能力将支撑估值修复。建议在11-12元区间分批建仓，未来三年目标价看至16.00元，年均复合收益率约13.4%。风险偏好较低者可优先配置以锁定股息，激进投资者可关注对公创新业务突破带来的超额收益。