<{配资之家}>创业板指当前阶段定位：估值修复与结构性机会并存，极具投资价值

一、创业板指当前阶段定位：估值修复与结构性机会并存1.1 估值水平：处于历史底部区域，具备较强安全边际

创业板指当前处于历史估值低位，具备较好的投资价值。截至 2025 年 8 月 14 日，创业板指市盈率 (PE-TTM) 为 38.70 倍，处于近 10 年历史分位数的 14%-23% 区间，属于显著低估水平。从长期历史数据来看，创业板指市盈率历史最大值为 133.76 倍，最小值为 26.32 倍，当前估值远低于历史平均水平 47.01 倍。这一估值水平不仅低于创业板历史中枢，也低于纳斯达克 100 指数的 41.6 倍，显示出明显的估值优势。

同时，创业板指市净率 (PB) 为 4.45 倍，处于历史分位数的 26%-29% 区间，同样处于历史低位。PB 分位数高于 PE 分位数，表明创业板指的净资产收益率 (ROE) 水平相对稳定，估值的下降主要源于市场情绪的低迷而非基本面的恶化。

从动态估值角度看，若以 2025 年的盈利预期计算，创业板指动态 PE 可能降至 25 倍左右，这一水平比深圳成指的 25 倍还要低，进一步凸显其投资价值。

1.2 市场表现：波动性显著，短期调整不改变中期向上趋势

创业板指近期呈现出高波动特性，这既与其 "高成长、高创新" 的板块定位相关，也受到宏观经济环境和产业政策的影响。2025 年以来，创业板指表现强势，在主流宽基指数中涨幅居前，年内累计上涨约 7.90%，近一年累计上涨 34.05%。然而，其波动性也远高于主板市场，年化波动率达 42%，2025 年上半年振幅达 24.63%。

技术形态上，创业板指近期在 2400-2500 点区间震荡整理，8 月 14 日收于 2469.66 点，较前一交易日下跌 1.08%。尽管短期出现调整，但指数整体仍保持在上升通道中，周线级别呈现 "六连阳" 的强势格局。从成交量来看，市场交投活跃，日均成交额维持在 1300-1800 亿元区间，显示出较强的市场参与度。

值得注意的是，创业板指的波动性既源于政策因素影响 —— 创业板企业多集中于 TMT、生物医药、高端制造等战略性新兴产业，对政策风向极为敏感；也来自于市场行情影响 —— 在市场行情好的时候，创业板指数可能会大幅上涨，如 2015 年涨幅 84%，2020 年涨幅 65%，2019 年涨幅 44%。

1.3 政策环境：制度改革深化，支持力度持续加强

2025 年是创业板改革深化之年，多项制度红利持续释放。6 月 18 日，证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛上宣布将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。这一举措聚焦提升制度的包容性和适应性，助力加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

深交所于 2025 年 6 月 30 日发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号 —— 轻资产、高研发投入认定标准》，明确了创业板上市公司再融资适用 "轻资产、高研发投入" 的范围、具体认定标准、信息披露要求等，有助于创业板更好服务科技创新和新质生产力发展。经初步测算，符合创业板 "轻资产、高研发投入" 标准的上市公司共计 200 余家，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业。

此外，深交所还于 7 月 11 日发布公告，修订创业板综合指数编制方案，引入风险警示股票月度剔除机制和 ESG 负面剔除机制，进一步提升指数表征作用和样本股质量。修订后，创业板综样本股 1316 只，覆盖 95% 的创业板上市公司，总市值覆盖率 98%；前三大行业分别为工业 (32%)、信息技术 (26%)、医药卫生 (12%)，高新技术企业权重占比 92%，战略性新兴产业权重占比 79%，先进制造、数字经济、绿色低碳三大重点领域企业权重占比 74%。

1.4 行业构成：聚焦新兴产业，科技创新特征明显

创业板指成分股行业分布高度集中在新兴产业领域，前三大行业分别为电力设备 (31.7%)、医药生物 (13.4%)、电子 (11.7%)，合计占比超过 56%。其他重要行业包括计算机 (8.4%)、非银金融 (8.7%)、通信 (7.96%) 等。这种行业构成使得创业板指成为中国新经济的代表性指数，集中反映了中国经济转型升级和科技创新的成果。

从细分领域看，创业板指覆盖了半导体、人工智能、创新药、医疗器械、光伏、锂电池等 "含科量" 高的行业，战略性新兴产业权重占 79%，先进制造、数字经济、绿色低碳三大重点领域企业权重占 74%，注册制样本公司权重占 20%，充分体现了创业板聚焦新兴产业发展，以创新驱动为核心竞争力的定位。

创业板指的成分股中，高新技术企业和战略性新兴企业占比分别接近九成和七成，板块公司总体研发强度超 5%，近半数公司在上市后营收翻番、市值涨幅翻番。特别是在新一代信息技术、新能源、生物、新材料、高端装备制造等优势产业集群化发展趋势明显，相关公司总市值超 9 万亿元，占板块比重高达 75%。

二、创业板指后续走势分析：多维因素驱动下的结构性行情2.1 宏观经济与流动性环境：温和复苏，政策支持力度增强

宏观经济方面，中国经济呈现温和复苏态势，为创业板指提供了较好的基本面支撑。2025 年上半年 GDP 同比增长 5.3%，二季度增速 5.2%，第三产业贡献率达 61.2%，显示消费复苏与产业升级双轮驱动特征。制造业利润同比增长 4.5%，电气机械、通用设备等高端制造领域表现突出，印证 "新质生产力" 培育成效。

流动性环境方面，M2 同比增速 8.3%，社融规模增量 12.9 万亿元，市场流动性整体充裕。特别是针对科技创新的定向流动性支持政策持续发力，如科技创新再贷款额度增加、中长期资金入市方案落地等，为创业板指中的科技企业提供了良好的融资环境。

值得注意的是，美联储降息预期升温，市场对 2025 年末前的降息预期抬升，这可能推动外资加速流入 A 股市场，特别是对创业板中的优质成长股形成利好。

2.2 政策导向：注册制改革深化，服务科技创新

创业板作为资本市场服务科技创新的重要平台，将持续受益于政策支持。证监会 2025 年年中工作会议强调，要 "深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。"

深交所表示，下一步将聚焦服务国家重大战略和重点领域，做优做强 "创系列" 指数及指数产品，为中长期资金配置提供多样化选择，助力资本市场高质量发展。这些政策举措将进一步提升创业板的市场吸引力和投资价值。

此外，"反内卷" 政策的实施将促进产业集中度提升，利好各行业龙头企业，这与创业板指中大盘龙头股占比较高的特点相符，有望推动指数整体表现。

2.3 业绩预期：高增长态势延续，盈利修复支撑估值提升

创业板指的业绩预期持续向好，这是支撑其后续走势的重要基础。2025 年一季度，创业板指实现营收、净利润同比双增，业绩表现亮眼。更值得关注的是，2025 年全年，创业板指预估营收增速 26%，净利润增速 39%，这一增速在主流宽基指数中排名居前，为指数的上涨提供了坚实的基本面支撑。

从细分行业看，创业板计算机行业 2025 年一季度净利润同比增长超 30%，宁德时代、迈瑞医疗等龙头企业通过技术突破巩固全球竞争力。随着 AI 应用的落地和商业化加速，算力需求持续增长，将带动相关硬件设备企业业绩提升。同时，新能源产业链在经历前期调整后，供需格局逐步改善，龙头企业盈利能力有望恢复。

从历史数据看，创业板指数在 2025 年下半年之后可能会 "一飞冲天"，未来两年有望攻破 3580 点至 4034 点的阻力区域，并挑战 6000 点大关。这一预测虽然较为乐观，但反映了市场对创业板指长期成长性的看好。

2.4 资金面分析：北向资金流入，两融余额攀升

资金面因素对创业板指的后续走势具有重要影响。数据显示，两融余额突破 2 万亿元，北向资金 7 月以来净流入超 680 亿元，市场流动性充裕。截至 8 月 11 日，北向资金在本周五个交易日全部录得净流入，全周累计流入净额达到 322.83 亿元，是 8 月底以来的连续两周净流入。

值得注意的是，创业板指的机构投资者占比持续提升，公募基金、社保基金、保险资金等长期资金对创业板的配置比例逐步提高。这种资金结构的优化有助于降低指数的波动性，增强其长期投资价值。

此外，在 "资产荒" 环境下，居民储蓄余额突破 162 万亿元，入市意愿增强；公募基金 A 股仓位降至近十年低位，具备提升空间；全球货币体系重构或推动外资增配人民币资产。这些因素共同构成了市场中期向好的资金基础。

2.5 潜在风险：外部不确定性与内部结构分化

尽管创业板指前景向好，但仍面临一些风险因素。首先是外部不确定性，包括美联储降息节奏不及预期、中美贸易摩擦升级等，可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。

其次是内部结构分化风险。随着注册制的深入推进，创业板上市公司数量不断增加，个股间的分化将进一步加剧。一些业绩不及预期或缺乏核心竞争力的公司可能面临较大的下行压力，而优质龙头企业则有望获得更多资源和市场份额，导致指数内部结构分化。

此外，估值风险也不容忽视。虽然整体估值处于历史低位，但部分科技股的估值已经透支了未来增长，如部分 AI 概念股动态 PE 超过 100 倍。这些高估值股票一旦业绩不及预期，可能面临较大的估值回调压力。

三、平衡型投资者的创业板投资策略：网格交易适用性分析3.1 平衡型投资者的特征与需求

平衡型投资者通常追求风险与收益的平衡，既不愿承担过高的风险，也不满足于低收益的投资。这类投资者通常具有以下特点：

风险偏好适中：能够承受一定程度的波动，但对大幅回撤较为敏感。投资期限较长：通常为 3-5 年，甚至更长，能够通过时间平滑市场波动的影响。资产配置多元化：采用分散投资策略，将资金配置于不同类型的资产，如股票、债券、现金等。追求稳健增值：期望获得高于无风险利率的回报，但不追求短期暴利。

对于平衡型投资者而言，创业板指作为一个高成长但高波动的资产类别，适合作为组合中的 "卫星" 资产，占总资产的比例通常在 10%-30% 之间。

3.2 创业板网格交易的优势与局限

网格交易是一种基于价格区间的交易策略，通过在预设的价格区间内设置多档买入和卖出订单，利用市场波动获利。对于创业板指这样的高波动资产，网格交易具有以下优势：

自动实现高抛低吸：无需预测市场走势，通过机械操作捕捉波动收益。降低持仓成本：在震荡市中通过不断低吸高抛摊薄成本，加速解套。适合没时间盯盘的投资者：设置好参数后可自动执行，适合工作繁忙的投资者。情绪管理工具：避免因情绪波动导致的非理性交易决策。

然而，网格交易也存在明显的局限性：

单边行情表现不佳：在牛市中会过早卖光筹码，错失主升浪；在熊市中则会越跌越买，最终满仓深套。交易成本较高：频繁交易产生的佣金和印花税会侵蚀部分利润。参数设置复杂：网格间距、资金分配等参数的设置需要专业知识和经验。流动性风险：在极端行情下可能出现无法及时成交的情况。3.3 创业板网格交易的适用性分析

结合当前创业板指的特点和平衡型投资者的需求，我们可以从以下几个维度分析网格交易的适用性：

1. 市场环境适用性：

当前创业板指处于震荡上行阶段，2025 年下半年预计将延续 "震荡蓄势，政策与资金主导" 的特征。在这一阶段，价格波动较为频繁但幅度相对可控，非常适合网格交易策略的实施。根据历史数据，在震荡市中使用网格交易策略，年化收益可达 15%-25%。

2. 风险收益比评估：

创业板指的高波动性为网格交易提供了较多的交易机会，但也增加了策略风险。对于平衡型投资者而言，可以通过以下方式控制风险：

3. 操作难度评估：

网格交易的操作难度相对较低，主要依赖于参数设置和纪律执行。对于有一定投资经验的平衡型投资者，通过学习和实践，可以掌握这一策略。同时，多数券商提供的条件单功能可以实现网格交易的自动化执行，降低操作难度。

4. 时间成本考量：

网格交易无需实时盯盘，设置好参数后可自动执行，非常适合工作繁忙的投资者。对于平衡型投资者而言，这一特点尤为重要，可以在不影响工作的情况下参与市场交易。

3.4 平衡型投资者的创业板网格交易策略设计

基于上述分析，我们为平衡型投资者设计了一套适合当前市场环境的创业板网格交易策略：

1. 标的选择：

建议选择流动性好、波动性适中的创业板 ETF 作为网格交易标的，如创业板 ETF ()、创业板 ETF 天弘 () 等。这些 ETF 跟踪创业板指数，能够较好地反映创业板指的表现，同时避免了个股风险。

2. 资金分配：

3. 参数设置：

4. 操作策略：

5. 动态调整：

3.5 平衡型投资者的综合配置方案

作为平衡型投资者，不应将所有精力集中在网格交易上，而应构建一个更加全面的资产配置方案。以下是一个适合平衡型投资者的创业板投资与网格交易相结合的综合方案：

1. 核心 - 卫星配置：

2. 定期再平衡：

每季度或当资产配置比例偏离目标超过 10% 时，进行一次再平衡，确保风险敞口保持在可控范围内。例如，若创业板资产因上涨而占比超过 25%，则减持至 20% 的目标比例。

3. 风险对冲：

4. 投资组合示例：

四、风险提示与操作建议4.1 主要风险因素

在实施创业板网格交易策略时，投资者需警惕以下风险：

1. 市场风险：

2. 流动性风险：

3. 操作风险：

4. 政策风险：

4.2 风险控制策略

为有效控制上述风险，投资者可采取以下措施：

1. 完善的止损机制：

2. 合理的资金管理：

3. 动态参数调整：

4. 情绪管理技巧：

4.3 平衡型投资者的操作建议

基于当前市场环境和创业板指的特点，我们为平衡型投资者提供以下操作建议：

1. 建仓策略：

2. 网格参数设置：

3. 策略执行：

4. 策略调整：

4.4 长期投资视角下的创业板布局

从长期投资视角看，创业板指作为中国新经济的代表性指数，具有较高的长期投资价值。平衡型投资者在关注短期网格交易收益的同时，也应重视长期投资价值的积累。

1. 长期投资逻辑：

2. 长期投资策略：

3. 阶段性布局建议：

五、结论与展望5.1 创业板指投资价值总结

综合上述分析，我们对创业板指的投资价值做出以下判断：

估值优势明显：创业板指当前市盈率为 38.70 倍，处于历史分位数的 14%-23% 区间，市净率为 4.45 倍，处于历史分位数的 26%-29% 区间，具有较强的估值优势。成长性突出：创业板指 2025 年预估营收增速 26%，净利润增速 39%，在主流宽基指数中排名居前，高成长性为其长期投资价值提供了坚实基础。行业构成优质：创业板指成分股集中在电力设备、医药生物、电子等新兴产业领域，符合国家战略方向，具有较强的产业竞争力和创新能力。政策支持力度大：创业板注册制改革、再融资政策优化、未盈利企业上市标准启用等政策举措将持续提升创业板的市场吸引力和投资价值。5.2 网格交易适用性结论

基于对创业板指特点和平衡型投资者需求的分析，我们得出以下结论：

适用性评估：对于平衡型投资者而言，在当前市场环境下，创业板网格交易具有较高的适用性，适合作为投资组合中的卫星策略。优势与局限：网格交易在震荡市中能够有效捕捉波动收益，但在单边行情中表现不佳。创业板指的高波动性为网格交易提供了较多机会，但也增加了策略风险。风险收益比：通过合理的参数设置和风险控制，创业板网格交易可以为平衡型投资者提供较为稳定的超额收益，风险收益比较为合理。综合建议：建议平衡型投资者将创业板网格交易作为整体资产配置中的一部分，采用 "核心 - 卫星" 策略，将网格交易作为卫星策略，以长期持有为主，波段交易为辅。5.3 未来市场展望与投资建议

展望未来，创业板指将继续受益于中国经济转型升级和科技创新战略的推进，但也面临外部不确定性和内部结构分化等挑战。基于当前市场环境，我们提出以下投资建议：

布局时机：当前创业板指处于历史估值低位，是中长期布局的良好时机。平衡型投资者可考虑分批建仓，逐步增加创业板资产配置比例。策略选择：建议采用 "核心 - 卫星" 策略，以长期持有创业板 ETF 为核心，以网格交易为卫星，兼顾长期收益和短期波动收益。风险管理：严格控制创业板资产总仓位，设置完善的止损机制，采用分散投资、分批建仓等方法降低风险。长期视角：从长期投资视角看，创业板指作为中国新经济的代表性指数，具有较高的长期投资价值。平衡型投资者应保持长期投资理念，避免被短期波动影响决策。

总之，对于平衡型投资者而言，创业板指是一个具有较高投资价值的资产类别，网格交易是一种适合当前市场环境的交易策略。通过合理的策略设计和风险控制，平衡型投资者可以在控制风险的前提下，分享创业板市场的成长红利。

5.4 最后的思考：平衡型投资的本质

作为平衡型投资者，最重要的是在风险与收益之间找到适合自己的平衡点。创业板网格交易只是实现这一目标的工具之一，不应成为投资的全部。在追求投资收益的同时，不要忘记投资的初衷是为了实现财务自由和生活品质的提升。

在未来的投资道路上，市场波动将不可避免，策略效果也会有起有伏。保持理性、坚持纪律、不断学习，才能在复杂多变的市场环境中稳步前行。创业板市场的发展历程告诉我们，只有那些能够坚持长期投资理念、不受短期波动影响的投资者，才能最终获得市场的丰厚回报。